发布一季度业绩快报。当期，公司营收、盈利数据均实现倍增，其中一季度归母净利润达到29.4亿元，逼近2022年上述两大行业的周期高点，彼时其利润规模在35亿元左右。

  除了行业景气度提升带来的利好以外，今年业绩还受到了自身新增产能投放、五矿盐湖合并报表的驱动。

  到2025年，公司锂盐产品营收占比降至18.8%，同期毛利润占比则降至16.9%左右，公司业绩更多依靠其“基本盘”的钾肥产品。

  今年则明显不同，国内锂盐产品自2025年四季度上涨后，一直维持在13万元/吨以上的相对高位。

  同时，在2025年9月末4万吨锂盐新增产能投放后，今年盐湖股份的碳酸锂产销数据也有明显提升。

  历史数据显示，2025年一季度，公司碳酸锂产量0.85万吨，销量约0.81万吨。

  今年一季度，盐湖股份碳酸锂产量、销量则分别提升至1.95万吨、1.68万吨左右，增幅同样超过100%。

  “4万吨/年基础锂盐项目量产，带动碳酸锂产销量同比提升，且市场行情报价呈上涨趋势，助力公司整体业绩实现大幅度增长。”盐湖股份指出。

  即便目前没有更多数据来进行佐证，也能预见在上述碳酸锂价格、产销量翻倍的拉动下，今年公司锂盐产品的业绩贡献度有望显著提升。

  相比之下，盐湖股份的另一大主要营业产品氯化钾，虽然量、价提升幅度不及碳酸锂，但是整体也处于盈利扩张的状态，至少实现同比增长的问题不大。

  隆众资讯多个方面数据显示，一季度，青海盐湖氯化钾（60%粉）均价达到3100元/吨，较上年同期均价增长450元/吨左右。

  同期，盐湖股份氯化钾生产端保持稳定，但是销量却从2025年一季度的89.11万吨，大幅度的提高至今年的132.97万吨（2025年末氯化钾累库，期末库存达117.16万吨）。

  、锂盐两大产品，推高盐湖股份一季度主营业务增长的同时，公司当期还完成了对五矿盐湖的收购。

  2025年12月，未解决同业竞争问题，盐湖股份曾经以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权。

  今年1月末，该笔交易的股权变更完成，五矿盐湖成为盐湖股份子公司，纳入后者合并报表范围内。

  上述多重因素驱动下，一季度盐湖股份的营收、利润、利润率等主要盈利指标均显著好于2025年同期，单季度29.4亿元的归母净利润，也创下自2022年钾、锂周期高位回落以来的最好成绩。

  与其他行业不同，盐湖股份等上游原料企业因为产能、价格趋势更为透明，业绩预测的难度相对较小。

  今年1月上旬，国内碳酸锂涨至13万元/吨时，便已经有多家卖方将盐湖股份2026年的盈利预期值上调至120亿元左右。

  盈利增长预期下，公司股票价格从2025年四季度开始上涨，到今年3月中旬时最大涨幅已经接近翻倍。

  并且，与前述逼近2022年周期高点的利润数据保持一致，盐湖股份当前接近39元的股价，也十分接近2021年恢复上市初期的高点，甚至还要略高于2022年的周期高点。

  也正是在上述背景下，盐湖股份一季度业绩快报披露后，公司股票价格并未如同其他业绩增长个股一般出现明显异动。

  不难看出，盐湖股份今年的盈利增长预期，此前已经充分反映到公司股票价格当中，后续如若再进一步则在大多数情况下要新的预期差出现。

  截至4月14日，国内电池级碳酸锂现货为16.15万元/吨，反映7月、8月、9月价格预期的期货合约最新价则保持在16.4万元至16.7万元之间。

  碳酸锂现货与，以及不同月份合约之间较小的价差水平，显示出当前市场相对统一的价格预期。

  但是，如果锂价经过二季度的震荡后，在下半年的旺季出现新一轮上涨，上述卖方120亿元盈利预期将会重新修正。

  与子公司蓝科锂业原有的4万吨锂盐产能不同，盐湖股份2025年新增的4万吨一体化产能全部由盐湖股份所有，公司持有其100%权益。

  加上合并报表的子公司五矿盐湖，盐湖股份的锂盐总产能将由2025年的4万吨增至9.8万吨，产能增幅为145%。

  不过，以上只是锂盐板块的账面总产能，上市公司在核算归母净利润时需要扣除少数股东损益，比如蓝科锂业的少数股东科达制造，后者便持有近半数股权。

  相比之下，盐湖股份今年的权益产能增幅更高，从2025年的2万吨左右提升至6.9万吨（蓝科2万吨、新投产的4万吨、五矿盐湖0.9万吨），增幅达到245%左右。

  明显大于上述锂盐账面产能增幅的同时，也要远高于合并五矿盐湖后的产能增幅，相应地计入上市公司母公司的利润也会更多。

  以上更高的权益产能增速，后续若能够获得锂价上涨的加持，也会促进放大盐湖股份的盈利弹性。