2026年4月28日，公司发布2026年一季报。26年一季度公司完成盈余收入13.3亿元，同比-3.4%，归母净赢利1.3亿元，同比+87.8%。

  红牛署理事务削减影响收入，复原后估计完成杰出增加。25Q2公司起撤销与红牛的署理事务，参阅24年以红牛为主的其他事务收入为5亿元左右，咱们预算单季度红牛影响规划超1亿元，若复原该部分影响企业一季度完成杰出增加。参阅海关总署统计数据，2026一季度我国锌锰、碱锰电池出口数量同比+27.24%、+10.73%。持股票份额进步增厚赢利，盈余才能继续大起伏的进步。26年一季度公司毛利率为52.3%，同比+3.1pct。费率方面，26Q1公司出售/办理/研制/财务费用率别离为14.0%/4.4%/2.2%/1.7%，同比别离+0.5pct/+0.3pct/+0.2pct/+1.4pct，费用略有上升，估计与收入规划略缩短相关。归纳影响下，公司26Q1完成归母净利率10.0%，同比+4.9pct，进步起伏较大首要得益于公司对子公司南孚的持股份额完成较大进步。

  南孚根本盘稳健，供给安稳现金流+高分红，电池出口+充电宝等新事务带动增加，后续对南孚控股份额有望逐渐进步、增厚赢利。光模块等第二曲线事务潜力足够，产业化落地正稳步推动，长时间幻想空间足够。咱们估计2026/2027/2028年公司归母净赢利别离为4.6、5.5、6.2亿元，同比+104.5%、+18.7%、+12.4%，当时股价对应PE估值为46.5/39.1/34.8倍，保持“买入”评级。